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刘典:新一轮“金融危机”风雨欲来?

时间:2019-09-11

由于美联储宣布降息25个基点,联邦基金利率目标区间降至2%-2.25%,近几日国际金融形势发生了变化,跌宕起伏。再加上全球经济放缓的风险增加,市场信心受到紧张局势的抑制,而新一轮金融危机的讨论层出不穷。

在过去的几十年里,全球金融危机每十年爆发一次。自2007年美国次贷危机以来,历史的车轮已经过去了十多年。那么,“十年”的魔力会被复制吗?

回顾历史,分析现在,我们试图从过去的金融危机中寻找共性,并结合当前的全球经济形势,探讨可能导致新一轮金融危机爆发的一些因素。

全球经济中宏观经济形势的风险加剧,市场投资者对多国央行降息和挽救市场的影响并不乐观。企业利润率较低,金融从业者担心或再次点燃经济和金融危机。根据着名投资公司Strategas Securities LLC 8月份公布的研究数据,标准普尔500指数的利润率连续两个季度萎缩。从历史上看,这表明下降趋势正在酝酿之中。彭博《商业周刊》也指出,目前的低利润率将允许投资者在每块可用石头下找到更多回报,这意味着承担更多风险,这很可能导致泡沫的形成并最终损害金融体系。稳定。因此,人们普遍认为,较便宜的流动性无法解决整个企业盈利的两难问题。当利润率下降到一定水平时,企业家将减少投资甚至开始裁员,导致大规模失业,消费需求再次下滑,利润率继续下滑,形成恶性循环,最终导致危机。

此外,全球债务水平继续上升,投资者担心下一轮金融危机将被隐藏。国际货币基金组织4月份警告说,企业和政府债务水平的上升,加上风险贷款的激增,可能会导致全球经济受到新一轮急剧下滑的打击。

根据国际金融协会的数据,2019年第一季度全球债务增加了3万亿美元,债务总额占全球经济产出的320%,高于2008年的危机。例如,在美国,私人债务仍然非常高,占美国GDP的250%。如果美联储将利率降至接近零的利率,将对银行造成损失并危及整个金融体系。此外,特朗普于当地时间8月2日签署该法案,并将暂停债务上限直至明年的大选,同时授权政府增加支出。这导致美国政府赤字继续恶化,也引发了美国经济和美国经济的前景。担心。

在这种背景下,全球央行可能会开始降息周期,但市场普遍预计救助效应将无法预测。越来越多的国家的中央银行已经减少或正在考虑降低利率,这表明人们越来越担心全球经济增长正在放缓。降息背后的理论是,较低的信贷将鼓励企业和个人花更多钱购买更多。

然而,人们普遍认为采用宽松策略存在风险。首先,许多经济体目前的利率水平已处于历史低位,进一步减少的空间非常有限。其次,新一波的宽松措施可能会加剧房地产市场和其他资产泡沫的动荡。因此,虽然央行同时降息,但大多数投资者都认识到政策空间有限,可能给经济危机带来更多不确定性。

与此同时,美联储独立性的下降和交易系统的不稳定性增加了金融市场波动的风险,并打击了商业信心。美联储独立于货币政策的重要意义在于阻止政府实施过于宽松的货币政策,仅仅是为了追求高经济增长,并避免威胁美元货币体系安全的“货币债务货币化”。

然而,根据美联储新的利率监管机制,董事会执行委员会成员的空缺使特朗普很容易“重塑”美联储并间接影响货币政策的方向。美联储货币政策的独立性“已经不像过去那么好”。因此,目前美联储的宽松政策将有助于特朗普在2020年总统大选中再次当选,但其利率和风险溢价已被推至前所未有的低点。由于政治力量干预货币政策决策或威胁美联储的总统职位,这将削弱公众对央行的信心,这将导致金融市场的不稳定和更糟的经济后果。

商业信心和金融市场波动,加深了资本市场的避险情绪。美国股市自8月份以来一直持续动荡,引发全球金融市场持续的连锁反应,尤其是12年后美国国债收益率在两年和10年后重新出现在“核弹”水平,原因是近期在美国经济衰退之前,存在一种现象,即美国长期和短期债券收益率曲线上下颠倒,恐慌情绪迅速蔓延至全球。欧盟的核心领域,德国经济正在“加速”,德国10年期国债收益率进一步下跌至负值。

在这种背景下,中国必须注重防范重大风险,坚持货币政策的独立性,保持经济持续健康发展。各种坏消息的叠加和加剧加剧了市场对经济前景的担忧。受美联储降息影响,全球金融市场笼罩在“狼来临”的情绪中,不确定性和波动性成为主导迹象。

面对当前世界经济和金融形势严峻的形势,中国应该如何妥善处理呢?第二季度中央政治局会议刚刚得出结论,中国目前的经济发展面临新的风险和挑战。国内经济的下行压力正在增加。要增强紧迫感,把握长远趋势,抓住主要矛盾,善于把危机转化为机遇。 “做你自己的事。”

因此,在全球流动性再次强调松动的转折点的时候,中国应该坚持依靠我的原则,通过深化改革,不断增强国内经济的活力,促进新的和平稳的,持续的过渡。中国实体经济的旧动能,并在六个马厩中做好。 “努力稳定局势,及时消除各种内在风险和隐患,特别是更好地将金融风险防范和减轻与实体经济服务相结合,促进高质量发展,从而打开中国经济的下一阶段。(作者是中国人民大学崇阳金融研究所的学者)

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