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Snap Q2季报后暴涨19% DAU增长延续性仍是疑问

时间:2019-07-29
Snap(SNAP.US)Q2季报后暴涨19%DAU增长延连续性仍然是一个问题

我华尔街作者:李岩

整个2018年,SnapInc。 (SNAP.US)受到增长瓶颈的困扰,DAU继续负增长,其股价跌至4.8美元。在2019年,Snap Android应用程序更新以及新的过滤器扭转了用户的负增长,股票价格迅速恢复了去年下跌的损失。由于Q2DAU的单季度突破性增长为1300万,因此季度报告后股价飙升19%。收于17.61美元。

面对Facebook及其Instagram的激烈竞争,Snap和Pinterest等独立社交应用的生存环境受到严重挤压,这体现在用户增长和商业化能力上。特别是,用户增长连续性问题极大地决定了公司股价的走势。

1,用户增长持久性分析

SnapQ2用户突破了1300万的增长,达到了2.03亿的DAU。主要是由于Android应用程序的更新和新过滤器产品的创新,但由此产生的增长连续性显然不是很长。如果用户增长需要继续以产品功能创新为主导,这不是一个好兆头,表明产品本身的内生增长势头不足,更不用说Facebook等大量社交产品的存在,复制同类产品的创新,从技术上讲,它不构成障碍。故事产品和过滤产品等技术门槛不高,主要是创新创新。几乎不可能期望新的过滤器产品能够为持续很长时间的Snap用户带来刺激。

在市场方面,Snap目前在北美拥有8300万DAU,Facebook(不包括ins等产品)在北美拥有1.87亿用户。由于Snap是一个年轻人,潜在的用户大小自然远小于FB。然而,Snap在北美市场的用户几乎已经饱和,在新产品功能的刺激下,第二季度北美用户的增长率仅为3%。

那么在未来,主要增量将来自海外市场。

在欧洲市场,SnapDAU同比增长5%至6400万。在同一时期,Facebook在欧洲的DAU达到了2.86亿。在其他地区,Snap实现了21%的同比增长,DAU达到了5600万;在同一时期,Facebook在北美和欧洲的DAU高达11.4亿。

从理论上讲,海外市场仍有很大的发展空间,但在整个2018年,Snap在远离饱和的海外市场几乎没有显着增长,令人困惑。产品不可接受或受欢迎吗?具体原因超出了我的研究能力范围。

总的来说,由于产品缺乏内生增长动力和产品功能创新带来的第二季度用户增长,连续性仍是一个问题;长期用户增长主要是预计海外扩张,其海外市场远未饱和。在这种情况下,历史增长并没有给予足够的信心。

2,商业化效率不高

SnapQ2ARPU(收入/DAU)1.91美元,包括北美3.14美元,欧洲0.95美元,其他地区1.2美元;

与Facebook的并发数据相比,Q2ARPU为10.64美元,北美为43.4美元,欧洲为14.37美元,海外为4.18美元。

同样是基于广告的商业模式,两者在实现效率上完全不同,Snap的实现效率基本相当于微博,今年Q1,微博收入为3.99亿,DAU为20.3亿,ARPU为1.97美元。

在2019年第二季度,Snap的收入为3.88亿美元,同比增长48%; TTM收入为13.96亿美元,同比增长41%;收入增长是由于整个广告流程,自助广告系统,销售团队重组,视频广告,算法优化等一系列改进。

就收入成本而言,第二季度为2.08亿美元,同比增长13%,其收入份额从去年同期的70%下降至本季度的54%;

在费用方面,第二季度研发费用为9100万美元,销售费用为8100万美元,管理费用为8700万美元。三项费用总额比上年同期增加5%,收入比例由去年同期的94%下降至本季度。 67%;

第二季度调整后的EBITDA亏损为7900万美元,亏损率为20%,调整后的EBITDA去年同期亏损1.69亿美元。

3,单用户价值

Facebook的市值为5842亿美元,DA87.8亿,单一用户价值368美元;

Snap的市值为243亿,DAU为2.03亿,单用户价值为120美元;

微博的市值为93亿美元,DAU为2.03亿美元,单一用户价值为46美元。

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